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今年期貨市場創新不斷,尤其在期貨品種的拓展上更是亮點頻出,除卻白銀期貨,原油、國債、滬深300股指期權、玻璃、油菜籽、油菜粕、土豆、雞蛋等期貨品種的上市籌備工作近期都取得突破,發展與創新正成為年內中國期貨市場的主基調。4月17日,上海期貨交易所公布了“白銀期貨標準合約”草案,這意味著作為今年首個期貨新品種,白銀期貨上市正式進入倒計時。

白銀期貨合約及交易規則解讀

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白銀期貨合約設計大小適中

分析:以目前白銀價格6-7元/克來計算,一張白銀期貨合約的價值也就在90000元-105000元之間,如果按期貨公司規定的保證金12%來計算一般在1萬元左右。對比日本和印度,美國的白銀期貨合約交易單位是相對較大的。和多數品種相比較,就國內白銀期貨合約的大小設計來看,算得上中規中矩。

保證金制度設計有利于提高套保資金使用效率

分析:白銀期貨合約上市運行不同階段的交易保證金收取標準中,與黃金期貨設計相同,有4個檔次:7%、10%、15%、20%。該設計有別于銅、鋁、鉛、鋅和螺紋鋼、線材等多檔比例,簡化交易保證金比例,降低最高比例,有利于白銀期貨套保資金的使用效率提高和優化。

漲跌停板制度設計上與其他品種有細微變化

分析:當D1、D2交易日遇到白銀期貨同向單邊漲跌停板時,在D2日白銀期貨合約的漲跌停板幅度為在D1交易日漲跌停板幅度的基礎上增加6個百分點,提高幅度比黃金、銅、鋁、鉛、鋅、螺紋鋼、線材都要高1個百分點。這是考慮到白銀期貨波動幅度較大有關。

限倉制度設計上有利于企業套期保值

分析:在限倉制度設計上,白銀期貨合約在不同時期限倉比例和持倉限額規定上,非期貨公司會員和客戶在交割月份限倉600手,高于黃金期貨規定的300手,這樣更加有利于白銀相關企業參與套期保值。

白銀期貨與白銀T+D優劣對比

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[優★ 劣☆]

★ 白銀期貨交易費用低于現貨,風控體系健全,且便于投資者進行跨市場套利。

★在現貨價格波動劇烈的情況下,相關企業亟須通過白銀期貨套期保值

☆ 國內目前尚無期貨品種開展夜盤交易,白銀期貨恐怕也不例外。

[優★ 劣☆]

★ 目前白銀T+D可以進行夜盤交易,交易時間覆蓋了夜盤的主要交易時段。

★ 上?;平鸞灰姿瞥靄滓鳷+D時間較早,積累客戶數量較多

☆ 白銀T+D雖可進行雙向交易,但在交易規模、交易時間及交易制度上仍存在一定局限性。

 

世界及國內白銀概況

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世界白銀生產情況

世界礦產白銀生產主要集中在白銀資源相對豐富的國家和地區,而再生銀生產主要集中在一些白銀消費大國,目前中國、秘魯、墨西哥、澳大利亞、玻利維亞、俄羅斯、智利、美國、波蘭、哈薩克斯坦是世界最大的10個白銀生產國。

國內白銀生產情況

近幾年我國白銀產量持續增長。據中國有色金屬工業協會統計,2005-2010年我國白銀產量年均遞增17.8%,2010年我國白銀總產量累計達到11617噸。按照白銀總產量統計,2007年起我國白銀總產量實際已經位居世界第一位。

世界白銀消費情況

世界白銀實物消費主要來自工業制造領域、攝影業、珠寶首飾、銀器和鑄幣印章。傳統白銀消費領域攝影業因數碼技術的發展對白銀的需求呈下降趨勢,但仍占有一定比重;工業領域和珠寶首飾業對白銀的消費在經濟增長的帶動下總體呈現增長態勢。

國內白銀消費情況

白銀的傳統用途是作為貨幣及制作工藝品和首飾。隨著現代工業的興起,白銀的應用領域從首飾、器皿、制幣業向照相、電子、乃至國防、航天、醫藥等行業擴展,成為工業金屬家族中的一個重要成員,在國民經濟中占有舉足輕重的地位。

國內外主要白銀交易市場

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白銀走勢

芝加哥商業交易所集團(CME)

目前COMEX白銀合約成交規模最大,影響力最強。由于近年白銀價格波動劇烈,白銀期貨交易量大幅增長,2010年COMEX白銀合約成交1283萬手,合199.5萬噸,同比增長60.52%。2011年共成交1961萬手,合304.9萬噸,較2010年同比增長52.87%。

印度MCX交易所

印度大宗商品交易所(MCX)于2003年11月在孟買成立。至今為止,MCX已占有印度商品期貨市場超過80%的份額。印度MCX交易所推出三種白銀期貨合約,分別是1千克的微型(Micro)白銀期貨合約、5千克的迷你(Mini)白銀期貨合約和30千克的白銀期貨合約。2011年,印度MCX的1千克白銀期貨合約成交4686.54萬手,合4.69萬噸,按交易量(手)排名全球白銀期貨第一。

倫敦金銀協會(LBMA)

倫敦金銀協會(LBMA:London Bullion Market Association)是一家總部位于英國倫敦市、負責黃金白銀現貨交易的全球金銀行業同業公會。LBMA同時為該協會會員和參與倫敦金銀交易市場參與者提供服務的貿易行業中介機構。英國倫敦現在是全球最大的金銀場外交易市場,LBMA的核心客戶及其會員包括世界各國央行、黃金白銀生產商、精煉商、金銀加工企業和貿易企業等等。

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上?;平鸞灰姿槍謚饕滓只踅灰資諧?,白銀交易品種有Ag99.9、Ag99.99現貨實盤交易和Ag(T+D)現貨保證金交易。近幾年白銀交易逐漸活躍,2010年上?;平鸞灰姿鵄g(T+D)共成交7355.1萬手(約合7.4萬噸),成交金額約3860億元,同比分別增長353%、559%。2011年成交更加活躍,全年共成交量24580.581萬手(約合24.6萬噸),成交金額19296億元,成交量、成交金額分別已經達到2010年全年的3倍和5倍左右。

影響白銀價格的五大因素

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供求關系

供求關系
供求關系是影響白銀價格的根本因素。供大于求,價格下跌;供不應求,價格上升。價格波動反過來又會影響供求,當價格上漲時,供應將增加而需求減少;反之需求上升供給減少。新礦藏的發現與開采、新技術的應用、生產企業檢修及罷工、進出口政策等將影響產量及供應;白銀應用領域發展趨勢、白銀投資偏好變化等則將影響白銀的需求。
 

經濟形勢

經濟形勢

白銀是重要的工業原材料,又可作為避險資產,其需求量與經濟形勢密切相關。經濟增長時,白銀需求增長從而帶動銀價上漲;經濟蕭條時,白銀需求萎縮從而促使銀價下跌。近年來,各國為應對金融?;追壯鎏絲硭傻幕醣藝吆突牟普?,向市場注入巨大的流動性,白銀作為抵御通脹的資產之一,在投資需求的推動下價格持續上漲。

 
貨幣匯率及黃金走勢
貨幣匯率及黃金走勢

國際上白銀交易一般都以美元計價,而目前幾種主要貨幣均實行浮動匯率制。根據經驗,美元對主要貨幣匯率的變化將導致白銀價格短期內的一些波動,但不會改變白銀市場的大趨勢。白銀和黃金在歷史上都曾作為貨幣使用,二者有著相似的金融屬性,因此出現白銀價格與黃金價格在一定程度上具有正相關性,但這只是趨勢上的一致。

 
基金投資方向
基金投資方向
隨著基金參與商品期貨交易程度的大幅提高,基金在白銀價格波動中起到了推波助瀾的作用?;鵓哂行畔⒁約凹際跎系撓攀?,因此他們在一定程度上具有先知先覺性與前瞻性。白銀ETF基金近幾年規模迅速擴大,持倉量較高,該基金與其他基金的交易方向成為影響白銀價格波動因素之一。分析基金凈寸頭變化,有助于判斷白銀價格走勢。
 
進出口政策
進出口政策

 進出口政策,尤其是關稅政策是通過調整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內供求狀況的重要手段,是影響供求關系的重要方面。如我國于2007年7月1日起將白銀及其相關制品出口退稅率從13%下調至5%及2008年8月1日起進一步取消5%的白銀出口退稅等,直接影響了白銀的出口量,進而對國內外市場的供應及價格產生影響。

目前,國內四大期貨交易所都在積極籌備新品種,今年期貨市場和行業的創新將有近十項,優質的期貨公司可能會開展倉單質押貿易方面的業務,同時,期貨公司代理發行基金以及期貨境外代理業務也正在積極研究中。2012年是期貨創新與發展最為重要的一年。
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